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瑞银证券我们该担心通胀还是通缩

发布时间:2019-08-15 10:40:16

瑞银证券:我们该担心通胀还是通缩 2012-07-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们该担心通胀还是通缩?最近中国的工业品出厂价格(PPI)持续下跌,由于需求较弱,这种趋势可能还会持续一段时间。PPI的下跌引发了国内对通缩的担忧。而海外,由于近几周美国发生严重旱灾大幅推高了玉米和大豆价格,越来越多的投资者开始担心这将会推高中国的通胀水平,从而限制货币政策进一步放松的空间。我们究竟该担心通胀回升、还是该担心出现通缩呢?我们的观点是:事实上近期内,既不用担心通胀也不用担心通缩。尽管PPI下跌,我们认为中国并未陷入通缩。工业品出厂价格的下跌主要是大宗商品和原材料价格下跌所致,而后者应会在未来数月企稳。大宗商品价格可能会有较大的波动,也可能会在较长一段时期里维持疲弱,但一般并不会持续下跌。此外,由于中国政府已经放松宏观政策,未来几个月需求应会在投资的带动下回暖,对工业品价格将起到一定的支撑作用。我们确实预计中国的CPI通胀率将在食品价格的带动下于2012年四季度再度攀升,但此次全球玉米/大豆价格上涨带来的影响应该比较有限,并且CPI的上行也不大可能对今年的货币政策构成限制。

每周通胀、利率及汇率观察通胀:本周食品价格小幅回升。我们预计7月份CPI同比增速将进一步降至2%以下。

流动性:由于央行持续注入流动性,银行间市场短期资金面保持宽松,7天回购利率下行约20个基点。票据贴现利率持平。

汇率:人民币兑美元汇率进一步走弱,人民币无本金交割远期市场人民币升值预期回落。

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